AI手机革命已来，哪些股票将受益？

文 | 亚当·克拉克（Adam Clark）

编辑 | 曹妍

智能手机市场亟待提振——如今，消费者更换手机的时间间隔越来越长，尽管每款新品都与下一代预期非常相似，但最新旗舰款手机的价格仍然在持续上涨。

研究机构IDC数据显示，2023年，全球智能手机出货量同比下滑3.2%至11.7亿部——部分原因来自中国市场需求放缓，但更多是因为人们有一种莫名的不适感。

“智能手机变得越来越像‘洗衣机’这样的家电类别，而不是过去那种快速变化的尖端设备类别。”技术研究公司CCS Insight首席分析师本·伍德 (Ben Wood) 表示。

多年以来，三星电子（005930. Korea）和Alphabet（GOOGL）旗下谷歌一直在手机及其支持的安卓软件方面进行合作，他们看到了人工智能形式的“良方”。

在5月15日召开的Google I/O开发者大会上，谷歌安卓产品管理副总裁萨梅尔·萨玛特（Sameer Samat）指出：“人工智能的新时代，是让智能手机真正变得‘智能’。”

大会期间，谷歌展示了人工智能助手——它们使用手机摄像头解读世界，并且记录用户随后可以回忆的场景。同时，手机聊天机器人继续承担更多任务，从解决复杂的数学问题到临时讲个睡前故事。

“我们的手机在短时间内取得了长足进步，但如果你仔细想想，用户体验发生根本性转变已经过去了很多年。如今，我们到了重塑手机的千载难逢的时刻。”萨玛特说。

三星为其新款Galaxy S24 Ultra旗舰手机进行广告宣传，口号是“欢迎来到移动人工智能时代”——Galaxy S24具备“循环搜索”、实时翻译和人工智能辅助笔记等功能。谷歌Pixel 8则被称为“你手中的人工智能”。

一些迹象表明，人工智能的推广正在发挥作用。根据Counterpoint数据，三星Galaxy S24系列的人工智能部分依赖于谷歌模型，在上市前三周内，其销量比前一代产品增长了8%。其中，产品在美国市场的增速约为10%。

Counterpoint北美研究总监杰夫·菲尔德哈克 (Jeff Fieldhack) 写道：“考虑到我们仍处于即将到来的生成式人工智能时代的智能手机热潮起步阶段，（手机）还有足够空间实现进一步增长。”

三星电子美国移动产品管理副总裁德鲁·布莱卡德 (Drew Blackard) 向《巴伦周刊》表示，三星希望S24在S23基础上实现两位数同比增长，公司对迄今为止的进展感到满意。此外，公司的目标是在今年底前将Galaxy AI软件推向超过1亿用户。

短期来看，AI手机竞争的输家可能是苹果（AAPL）。苹果一直对其人工智能计划守口如瓶。IDC数据显示，一季度，iPhone出货量下降近10%；三星在所有制造商中位居榜首，出货量较 2023年同期水平下降不到1%。

在大会上，谷歌反复强调，安卓软件将成为体验谷歌Gemini AI功能的最佳方式，有时是唯一的方式。

萨马特表示：“我们已经踏上了以人工智能为核心的重构安卓的旅程。”

芯片股有望受益

人工智能手机的明确定义仍在摸索中，其中关键是在设备上运行大型人工智能模型的能力。这意味着即使没有互联网连接，手机也能承载经过大数据库训练的人工智能模型，并且生成类似人类的响应——这需要强大的芯片。

IDC将“下一代”人工智能手机定义为“包含神经处理单元芯片”的智能手机，每秒可执行至少30万亿次运算——也是AI芯片性能的衡量标准。IDC初步预测，2024年，下一代人工智能手机出货量将达到1.7亿部，约占智能手机总出货量的15%。

在芯片厂商中，高通（QCOM）通过提供骁龙8 Gen 3芯片，为三星S24 Ultra以及中国一系列高端手机提供动力，从而在市场上占据了早期领导地位。目前，高通正在与人工智能模型开发商合作，优化其芯片大型语言模型——据该公司透露，Meta（META）最新一代Llama 3有望在即将推出的高通骁龙平台支持的设备上使用。

今年二季度，高通来自手机业务的收入同比增长1.2%至61.8亿美元。高通表示，最新骁龙芯片将帮助其手机业务在2024年以高个位数到低两位数的百分比增长——这将超过Counterpoint预计的全球智能手机3%增速。

目前，高通的竞争对手包括联发科（2454.Taiwan）等芯片制造商，以及谷歌、苹果等自有芯片厂商。根据Benchmark数据，高通芯片在iPhone以外高端市场占据主导地位——预计2024年和2025年所有配备生成式AI的智能手机中，将有一半以上使用高通芯片。Benchmark给予高通股票“买入”评级，目标价200美元，较当前水平溢价7%。

“高通可能拥有最好的产品路线图。”投资公司贝尔德 (Baird) 技术行业策略师泰德·莫顿森 (Ted Mortonson) 表示，他们的工程实力和专利许可领先地位，很难被取代。

在芯片制造商之外，还有一家公司从人工智能手机崛起中获得收益：芯片设计公司Arm（ARM）。

Arm将其芯片设计专利授权给半导体公司和硬件制造商。今年早些时候，Arm表示其最新先进芯片技术Armv9专利费率是上一代产品的两倍，股价因此飙升。

Arm CEO雷内·哈斯 (Rene Haas) 最近告诉《巴伦周刊》，全新高端安卓智能手机“大部分”都基于Armv9芯片。例如，高通骁龙8 Gen 3芯片采用了Armv9技术，为Pixel 8提供动力的谷歌Tensor G3也是如此。

在最新财季，Arm特许权使用费收入较上年增长37%至5.14亿美元。该公司表示，这反映了Armv9芯片销量增长。瑞穗证券（Mizuho Securities）分析师估计，未来几年，Arm移动收入将以每年30%以上的速度增长。

需要关注的风险

可以肯定的是，人工智能对移动设备的颠覆暂时无法达到预期——用户不会关注手机的AI功能在设备运行还是在云端运行。如果消费者乐于通过应用程序连接到ChatGPT聊天机器人或是图像生成器，他们就不需要立即升级手机——这或许会扼杀高端人工智能手机新一轮升级的希望。

不过，由于隐私性需求和响应速度增强，消费者可能被处理更多事物的人工智能手机所吸引。三星的布莱卡德强调了安全性，表示通过设备运行的人工智能手机对于许多消费者来说很重要，对于多数企业同样重要。

相比云端，设备处理数据可以节省能源和成本，让制造商有动力推进这一模式。

Third Bridge半导体分析师卢卡斯·肯尼斯（Lucas Keh）指出：“随着生成式人工智能的应用，电力和能源组件不容忽视——这是需要设计端考虑的事情，因此让Arm和高通这样在低功耗设计方面具有优势的公司受到认可。”

手机行业颠覆者？

另一个被讨论的问题是，人工智能也可能终结智能手机时代。配备人工智能的新设备——包括Meta智能眼镜、虚拟现实耳机和可穿戴胸针，正在试图取代智能手机——尽管芯片制造商很大程度不会受到影响，因为这些设备仍然需要处理器。

让人们戒掉对智能手机的依赖似乎不太可能，不过的确有大量资金投入试图达成这一目标。PitchBook称，总部位于旧金山的初创公司Humane已筹集2.41亿美元。该公司最近推出了首款可穿戴微型电脑——售价700美元的Ai Pin。

从反馈来看，智能手机的主导地位看起来十分安全；而能够回答问题、拍照、发短信的Ai Pin却受到了冷淡评价。作为颇具影响力的科技产品评论家，马克斯·布朗利 (Marques Brownlee) 在YouTube上拥有超过1850万粉丝，他称Ai Pin是“评论过的最糟糕的产品”，包括产品的电池寿命、价格以及有时具有误导性的答案。

“对于这些人工智能配套产品，目前还没有定论。”CCS的伍德表示，人们可能会说，合乎逻辑的设备不是翻领上的胸针（即Ai Pin佩戴方式），而是手腕上的Apple Watch或者其他智能手表。

渐进式革命

人工智能手机的规模化落地需要时间。毕竟，让消费者花费1000美元以上购买新手机的难度，比下载ChatGPT这样的应用程序要大得多。

不过，随着头部厂商投入大量资源融入人工智能必备功能（其中一些制造商还会生产自己的芯片），人工智能手机的进展和升级可能是巨大的。同时，人工智能手机改进的周期也会提速——苹果预计在6月的开发者大会上公布iPhone人工智能战略细节。

投资者挑选市场竞争的获胜方是一项艰巨任务，先行者并不意味着长盛者——黑莓手机就是一个典型案例。尽管如此，人工智能革命很有可能驱动高端手机头部企业——苹果和三星实现更快增长。

就芯片制造商而言，高通和Arm将从高端智能手机销售中获得远超当前业务收入的增长，因为它们专注生产功能强大且节能的芯片，而这些芯片是人工智能在手机端产生经济效益所必须的。

人工智能手机或许无法带动智能手机出货量重回十年前的30%年增长率，但它是极具活力的AI落地应用案例——将人工智能与普遍消费相结合，人工智能的“集会”才刚刚开始。

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